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2021.11.12

市場が混乱しそう

  
 米国のプライベートエクイティー(PE、未公開株)投資会社
   アポロ・グローバル・マネジメント
のスコット・クラインマン共同社長はベルリンで開かれた「スーパーリターン」会議で
   ゼロ付近の金利
は「あらゆる意図せぬ結果」をもたらしており、マルチプル法で評価する企業価値が「信じがたいほど劇的に」上昇する原因となっており、記録的な低金利が合併や買収の企業価値評価に関する「集団妄想」を引き起こしていると指摘した。

  
 クラインマン氏は「20年後に現在を振り返って、『われわれは何を考えていたのだろうか。買収がEBITDA(利払い・税金・償却控除前利益)の25倍で実現することがどうしてあり得るのか』と思うだろう」と続けた。

 その上で、アポロはバリュー重視のアプローチをとるべく努めており、バリュエーションがEBITDAの5-9倍の「素晴らしい企業」に資本を配分することができていると語った。

 また、テクノロジーのような高成長企業は現行の金利環境に「非常に依存しており」、金利が今年上昇した局面ではバリューエーションがほんの数日で20-25%低下した。

 
   
   

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